DRAM现货合约价差创纪录，高盛预警合约价将大幅上调

近期内存市场持续走强，势头强劲。高盛最新研究报告指出，当前动态随机存取存储器市场出现一种罕见且显著的价格分化现象：现货市场价格与合约市场价格严重偏离，现货价格大幅高于合约价格。其中，DDR4内存的现货价格较合约价格高出172%，DDR5内存的现货溢价幅度也达到76%。

高盛强调，如此巨大的价差在历史行业周期中难以长期维持，最终大概率将通过合约价格的显著上调来实现收敛。

从走势来看，2026年初以来，DDR5现货价格已重回快速上行通道；而DDR4现货价格自2024年9月起持续攀升，至今仍未显现放缓迹象。

高盛分析认为，“现货先行、合约随后跟进”是DRAM市场的基本运行逻辑。当前现货与合约之间的价差已突破合理区间，下游客户在合约谈判中几乎丧失议价空间，市场价格机制明显失衡，合约价格的实质性调整已不可避免。

对上游原厂而言，包括三星、SK海力士及南亚科在内的主要厂商将直接受益于合约价格上涨，营收与利润有望同步提升。与此同时，下游客户面临显著的成本压力。服务器、个人电脑及智能手机等终端厂商的采购成本将随合约价上调而明显增加，其议价能力进一步削弱。

基于上述判断，高盛继续坚定看好三星电子与SK海力士两只标的。目前，客户已陆续接受2026年第一季度更高幅度的涨价方案，预示着整个存储芯片行业的盈利预期仍有向上拓展的空间。