高盛研判：AI交易短期承压，科技七巨头下半年有望重领涨

人工智能交易在2026年初表现疲软，但高盛研判，受市场风格切换影响而暂时承压的大型科技股，有望于年内晚些时候重拾领涨地位。

开年以来，“科技七巨头”的股价已由前期人工智能行情的主导力量，转为明显落后于标普500指数整体表现。高盛认为，当前的市场风格轮动趋势仍将延续，不过展望2026年下半年，存在三方面关键驱动因素，可能推动Meta、微软、亚马逊及Alphabet等头部科技企业再度回归市场核心位置。

该机构分析指出：“超大规模科技企业的业绩分化短期内不会消退，但今年下半年或将迎来重要拐点，上述三大条件有望共同促成这一转变。”

其一，人工智能相关收入加速兑现。

高盛强调，人工智能商业化进程正持续提速，相关收入增长显著增强，有助于缓解市场对前期资本投入过度的疑虑。分析师表示，收入端的实质性进展，将提升投资者对长期技术投入回报确定性的信心，也更清晰地勾勒出人工智能价值转化路径，从而印证前期巨额支出的合理性。近期多家超大规模数据中心运营商发布的财报印证了这一趋势：尽管普遍上调资本支出指引，市场反应却明显分化——微软因云计算业务增速不及预期导致股价承压，而Meta则凭借广告业务稳健表现与强劲收入预期获得市场认可。

其二，人工智能资本支出增速见顶回落。

高盛预计，2026年将是人工智能领域资本开支的峰值之年，此后将逐步放缓。目前，主要超大规模数据中心运营商的资本支出已占其运营现金流的92%，显著高于上一轮互联网周期水平。支出增速趋缓，将推动自由现金流逐步企稳并触底回升，使投资者得以重新聚焦盈利质量，依据实际盈利能力对相关企业进行估值。

其三，周期性资产动能减弱，成长型配置逻辑再度强化。

此前，市场对人工智能重塑全球经济格局的预期，一度削弱传统科技龙头的吸引力，资金转向更具经济敏感性的周期类资产。然而，宏观环境正由前期的加速扩张逐步过渡至温和放缓阶段。高盛经济学家判断，美国经济在上半年仍将维持扩张态势，继续支撑周期性板块表现；但增长动能预计于年中前后见顶，2026年下半年将转入放缓区间。这一变化或将促使资金重新评估长期结构性机会，为以人工智能为内核的高质量成长股提供再配置契机。