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锂价暴走!或冲击18万历史前高

疯狂的大宗商品牛市虽然进入尾声,但个别品种的狂欢仍在持续,近期大涨的锂、铝最受关注。受到新能源车等需求拉动的锂价几乎每天都涨一个点。

金属锂

截至北京时间8月30日,氢氧化锂(56.5%电池级粗颗粒/国产)价格达11.8万~12.2万元/吨,较前一日涨1.27%,碳酸锂(99.2%工业零级/国产)报10.7万~10.9万元/吨,各大券商纷纷高喊“锂价没有最高,只有更高”。

究竟涨势背后支撑因素何在?还能持续多久?

锂价没有最高只有更高?

在铜铝、半导体、硅料等价格飙升引发关注后,近几个月,相关部门或发声或采取行动进行保价,部分基础金属和上游工业品价格疯涨暂歇。不过,锂的涨势仍较为迅猛。作为新能源产业上游的原材料,年初以来锂价格持续上涨,且尚未受到保供稳价的“特殊关照”。

随着各国政府推岀绿色刺激计划,去年全球电动汽车的销量约300万辆,同比增长了41%。相对于铜、铝、动力煤等商品,锂的保供稳价更难操作。究其原因,业内人士对记者表示,一是战略储备尚处于空白,二是国内产能难以大规模提高,三是缺少相关衍生品。

7月喊出“没有最高只有更高”的国泰君安有色团队近期开了一个主题为“锂价开始暴走”的电话会,认为锂价会延续向上态势。尤其是这段时间,可能是继续暴涨的状态。按一个礼拜5000~10000元的涨价速度,可能9、10月,锂价就会涨到17万~18万的历史前高。

“短期基本面比预期的还要强,9月澳大利亚锂矿生产商Pilbara(全球产量占比约为5%)会进行第二次拍卖,这可能成为一个催化剂。明年供需略微宽松后可能有一个高点回落,但也很难回到9万~10万,可能回落在相对的高点13万~15万。”该机构表示。

此前,锂精矿就不断创下历史新高,机构当时认为主升浪刚刚开始。Pilbara于2021年7月29日在BMX电子平台上拍卖锂精矿,30余家企业参与,最终锂精矿价格拍出1250美元/吨(FOB,离岸价),加65运费为1315美元/吨(CIF,中国到岸价),拍出历史新高;当时计算的碳酸锂成本在9.7万元/吨,已经超过了碳酸锂的现货市场价格9万/吨。

上一轮周期,锂盐价格最高到18万/吨,当时锂精矿价格高点为1000~1100美元/吨,这次Pilbara以拍卖的形式,创下锂精矿的历史新高价格,区别于大部分长单价格,更体现锂精矿市场供需的紧张状态。“根据供需的分析,我们认为锂精矿和锂盐价格主升浪刚刚开始,下半年锂价的全面上涨将拉开序幕。”国泰君安研报称。

大宗商品“死多头”高盛对此强调,此次部分商品的牛市并非源自“对冲通胀”,而是一个“稀缺性”的故事。近期锂价的暴涨也是因为供给失衡。

国泰君安提及,下半年供给没有增量,但需求环比增加50%以上。9~10月可能就是下游产能投放后排产跳升的2个月。“整个行业7月份进入紧平衡状态,能打满的锂盐厂产能打满。9~10月可能是需求最好的时间,供需紧张程度可能会非常严重,可能出现一些下游企业买不到足够的货来供应生产。”

锂概念股估值疯狂扩张

锂继续涨价基本已是市场的共识,近期A股和全球锂概念股狂飙突进,市场对于被爆炒的锂概念股还能否入手则存在一些分歧。

对汽车行业覆盖多年的煜德投资研究部总经理、贺瑞系列基金经理李贺近期在接受第一财经记者专访时表示:“新能源车放量的趋势下,锂的供需逻辑比铜更直接。前两年新能源车是200万台的量,今年可能是500万台。接下来如果渗透率提升达到20个点,则可以看到一两千万台的水平,对于锂的需求量将成倍上升,所以在价格上的表现也非常明显。”

他称:“盐湖提锂的可行性和效率值得商榷,但锂辉石的逻辑并无问题,谁掌握了锂辉石这种资源,谁将来就能受益。从估值的角度看,现在所谓估值高都是静态的。明后年预计锂是既有量又有价格的状态,如果相关公司计算出的利润足够支撑估值,或者利润增长很快,估值就能被消化。因此,我认为现在的估值仍能接受,高景气度毋庸置疑,锂价基本维持每天涨一个点的状态。”

不过,凯思博投资管理(Keywise)中国股票基金经理徐涛则对记者表示,考虑到新产能扩产的瓶颈,碳酸锂价格未来可能攻向15万元以上大关。但面对相关公司的高估值,股价已反映了大多利好因素,也许还会上涨但波动也会加大。

还有一派在等待价格回落后入手。汇华理财权益配置总监董伟炜则对记者表示,上游仍是景气度最高的一环,锂资源紧平衡的状态可能要持续1~2年,今年锂价涨幅很大,“而我们的关注点在于海外和国内的锂矿、盐湖未来的投放节奏、供给质量。但目前上游类股价涨幅较大,考虑到理财产品对波动的容忍度相对低一些,可能我们更愿意在回调时买入。”

此外,还需要注意的是,目前上下游之间接不接货的博弈,已经转变为下游之间抢货的博弈。锂价到了目前12万~13万元的水平,价格已经不断向下传导。“可能在10万多时,下游还不愿意接受价格,但价格到12万~13万,下游反而会认为,如果锂价涨到16万,现在接货反而是合适的。”国泰君安称,下游需求传导到上游会放大。如果电动车增速是100%,中游磷酸铁锂和三元产量可能增速会达到150%甚至200%。到了四季度,库存的“牛鞭效应”可能会体现得淋漓精致。

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